初冬时刻，油脂贸易商的内心是温暖的。热情的油脂为他们带去了惊喜的火热，耀眼的上扬曲线也带去了可观的利润。油脂，这个冬天不太冷。
　　第三季度至今油脂市场行情回顾
　　今年第三季度，我国油脂类产品期现货行情从总体来看处于上升趋势，并且该趋势可以细分为三个阶段。第一阶段从7月初到8月中，在该阶段中，由于国内出现了大范围的不利天气状况（洪涝灾害 ），引发市场炒作热情，使得农产品普遍上涨。第二阶段从八月中到九月初，该阶段中，由于收获季节即将到来，产量不定，天气因素多变，国际市场需求强劲等诸多因素，使得市场进入了一段时间的调整期。从九月初到九月末为第三阶段，在外盘上涨的带动下，国内市场也开始上涨，并触及季度高点。
　　进入第四季度，10月上半月，在美国农业部10月份供需报告意外调低美豆产量数据的提振下，油脂延续上一季度的“惊喜”走势继续上涨，而10月下半月，高企的油脂价格在国家食用油竞价销售政策及其他相关调控措施的打压下，自高位有所回落，走出了一段震荡调整之旅。根据监测，10月29日豆油主力合约收于9154，较上季度同期（7月29日）涨1582；棕榈油主力合约收于8536，较上季度同期涨1778；菜油主力合约收于9518，较上季度同期涨1260。
　　另据中华油脂网数据， 10月29日，国内一级豆油出厂价9400元/吨, 较上季度同期（7月29日）涨1900元/吨;四级菜油出厂价9600元/吨，较上季度同期涨1100元/吨; 24度棕榈油分销价8550元/吨，较上季度同期涨1790元/吨。
　　油脂市场主要影响因素分析
　　全球供需形势支持油脂上涨
　　美国农业部10月份供需报告显示，2010/11年度全球主要油籽产量从9月份的预测值4.4062亿吨降至4.4061亿吨，期末库存从9月份的预测值7312万吨降至7143万吨。从数据中可以看出，全球主要油籽产量基本上无变动，但是期末库存降幅较大，为2.31%。这说明油籽产量和油籽消费量的缺口增加较多，将支撑主要油籽价格上涨。
　　同时，2010/11年度全球主要植物油产量从9月份的1.4476亿吨增至1.4509亿吨，期末库存量为1031万吨，与9月份的预测值相同。全球主要植物油产量虽略有增加，但在消费量提高的背景下，库存消费比微幅下降。全球整体供需趋紧的形式将支持油脂价格中长期上涨。
　　国内供需形势支持油脂上涨
　　据中华油脂网供需平衡表显示，2008年至2010年我国食用油需求逐年高涨，为了保证充足的市场消费需求，国内食用油市场供给也在以将近10%的增速在逐年攀升。预计随着人口及生活水平的增长，未来中国市场油脂消费空间将进一步扩展，市场供应压力也将越来越重，从而奠定油脂长期上涨的方向定位。
　　农产品整体较强为油脂形成外围支撑
　　今年7月以来，国内外商品市场重现牛市景象。在这轮商品牛市中，农产品无疑是商品期货市场的“明星”。一是美元下跌、通胀预期和流动性充裕利多农产品市场。二是天气等因素助推农产品价格。如俄罗斯小麦减产，去年国内玉米遇干旱，今年南方涝灾。这些都为国内外农产品提供了炒作题材。
　　目前全球大宗农产品市场牛市格局依旧，国际农产品仍处于上升通道，为国内农产品奠定了上行基调。
　　季节性消费高峰奠定油脂上涨基调
　　从油脂品种自身的基本面来看，第四季度为国内油脂季节性消费高峰，其中10月份消费较弱，进入第四季度中后期为迎接春节消费潮，贸易商进入积极备货阶段，油脂需求快速攀升，支撑现货价格上涨。近日国内大多小包装食用油品牌已先后上调终端小包装价格，上调幅度在10%左右。终端小包装价格的上调也为我们从另一个角度证实了油脂市场的消费热情。
　　国储食用油抛售或形成高度打压
　　为了平抑国内食用油价格的上涨， 10月13日国家正式发布食用油抛储信息，之后在此消息打压下，国内油脂价格止涨趋稳，并略有回调。随后10月20日国家举行了临储食用油竞价销售交易会，计划销售菜籽油29.98万吨，实际成交29.90万吨，成交率99.73%，成交均价9181元/吨。并同时明确要求买受人所购买的食用植物油尽快投放市场，以增加市场供应量。这是今年以来国家首次在市场上大规模抛出食用油。此次竞拍量虽不大，但主要意图是通过抛储来震慑市场表明国家调控市场的决心及能力。国家对稳定食用油行情的态度也直接影响了市场短期继续做多的热情。上述因素的存在，对抑制食用油价格上涨无疑起到决定性作用。而且市场的表现让我们也看到国家的政策对市场的影响逐渐在加重，落袋为安，规避风险已经是市场的主要情绪表现。据中华油脂网了解，目前国储食用油（含临储大豆折油）可能有将近450-550万吨左右，后期如果油脂价格继续上涨至较高价位，国家将有足够的能力进行抛储调控市场价格，其立竿见影的打压效果市场必须做出谨慎防范。
　　阿根廷豆油进口限制政策解除
　　自2010年4月1日开始，作为对阿根廷向中国商品征缴反倾销税的报复性措施，中国启动对阿根廷豆油进口新规，减少从阿根廷进口豆油。目前阿根廷政府方面称中国已对其解除进口禁令。市场猜测因中国政府担忧不断高涨的油脂价格会对国内通胀预期造成较大压力，因此解除限制，增加国内食用油供应，进而起到调控价格的效果。国家对阿根廷豆油进口限制已经结束，十一月份之后的阿根廷进口豆油逐渐到港将会对市场形成一定的利空影响。加之10月份和11月份为中国及美国大豆上市高峰期，充足的供应或将短期压制油脂上行高度，但进入11月份中旬之后，其压制作用将会逐渐减弱。虽然此时市场供应仍较为充足，但高涨的需求热情则会占据主导地位。
　　第四季度油脂市场趋势展望
　　综合分析上述影响因素，笔者认为因油脂消费需求向好，且量化宽松的货币环境为市场投资需求的增加提供了条件，在春节之前油脂市场仍较为看好，预计第四季度仍将有上涨表现。
　　但同时我们也不能忽视来自国家政策方面及新豆上市的压力。国储油的抛售加之11月份之后阿根廷进口豆油的到港都会对高涨的油脂起到明显的降温效果。在原料大豆集中上市的背景下，其效果将会更加突出。在国家政策打压及各种不利因素作用下，短期而言油脂市场的震荡调整压力不容忽视，油脂价格的上涨尚需积累能量。
　　总体来看，第四季度油脂仍将是一个震荡上行趋势，但在国家调控政策的打压之下，上行高度难定，存在较高的追涨风险。分品种来看，豆油将是四季度表现最为活跃、上行概率较大的品种，棕榈油、菜籽油则次之。